Month: July 2025

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 孙艺真 东方财富（300059.SZ）实控人其实的父亲沈友根转让的1％股份有了买家，17家机构投资者被初步确定为受让方。 界面新闻查询东方财富上市时的招股书发现，2008年，每股0.03元获得的股权，如今通过一纸转让公告，预计将获得超过34亿元的财富。 图片来源：东方财富上市招股书 根据东方财富7月21日晚间披露，本次询价转让初步确定的转让价格为21.66元/股，拟受让股份总数为1.588亿股，已获全额认购，初步确定受让方为17家机构投资者。 “沈友根符合参与本次东方财富股份询价转让的条件。”中金公司出具的核查意见显示，出让方拟转让股份属于首发前股份，不存在被质押、司法冻结等权利受限情形。 东方财富股本结构显示，沈友根单独持有东方财富1.20%股份，与该公司控股股东、实际控制人其实系父子关系，为一致行动人。沈友根将所持1%股份转让后，持股比例将降至0.2%。这笔股权转让后，沈友根、其实及一致行动人合计持股比例将由22.9%降至21.9%，该公司控制权不受影响。 这并非沈友根首次减持东方财富股份。早在2020年7月至2021年1月期间，沈友根曾以26.95元的均价在二级市场通过集中竞价方式减持了1.07亿股，约占当时东方财富总股本的1.24%，套现28.83亿元。 拉长时间线来看，彼时，东方财富股价触达高点也恰是在2021年年末。 图片来源：东方财富2021年2月公告 图片来源：wind ，东方财富近年来股价走势。 与2020年至2021年减持的情况不同，东方财富此次股权转让方案采用询价转让方式，而非二级市场集中竞价交易。 询价转让是指，科创板以及创业板上市公司股东通过证券公司进行市场化询价，确认转让价格并完成首次公开发行之前已经发行的股份（首发前股份）转让的交易方式。 根据相关规定，参与询价转入的受让方仅限符合监管要求的专业机构投资者，包括公募基金、私募基金、保险公司等。上述机构投资者通过询价转让受让的股份，在6个月内不得转让。 市场对此反应出现分歧。从市场表现来看，在转让公告发布后的7月21日，东方财富股价收跌0.72%；不过，也有市场人士认为，相较于直接在二级市场减持，且受让方半年内不得转让，询价转让对股价影响较小；而东方财富方面则表示，询价转让股份是源于股东方的战略考量。 界面新闻记者从东方财富相关人士处了解到，沈友根此次转让所获资金将主要用于投资科技创业类企业，通过引入优质境内外长期机构投资者，形成一二级股东有序接力的格局。 作为一种不直接冲击二级市场的方式，询价转让正成为上市公司股东的热门选择。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杜萌 吕凡 公募基金二季度报告展现出公募行业的发展新动态。Wind数据显示，截至二季度末，公募基金规模达33.73万亿元，较上季度环比增加6.69%。 其中股票型基金总规模为4.28万亿元，环比增加6.17%；混合型基金总规模为3.21万亿元，环比减少0.22%；债券型基金总规模为10.92万亿元，环比增加8.55%；货币市场型基金总规模为14.23万亿元，环比增加6.79%。 界面新闻记者统计了基金资产净值规模排名前50位的公募发现，前十名的“头部阵营”变化不大。以易方达、华夏、广发、南方、天弘、富国为代表的头部公募，虽然二季度增加的规模多少不一，但基本保持了一季度末的排名。 其中，易方达、华夏“双雄”以2.05万亿元、2.02万亿元的总规模继续断崖式领先，而华夏和易方达之间的差距正在缩小。易方达二季度总管理规模增加了1016.03亿元，华夏基金略胜一筹，增加了1797.79亿元。而从非货规模来看，易方达基金二季度增加了932.84亿元，华夏基金则增加了1166.48亿元。 表：二季度末基金资产总规模排名前50位的基金公司明细   单位：亿元 来源：Wind 界面新闻整理 总规模在万亿元以上的还有广发、南方、天弘、富国、嘉实和博时，对比一季度末的规模，上述六家公募的环比增速均在6%以上，这体现了头部公募“百舸争流”的竞争状态。 二季度，随着指数基金的大发展，公募机构非货规模的排名则出现了“百花齐放”的局面。广发基金的非货规模二季度大增549.74亿元，成为8000亿元梯队中的唯一一家。南方、富国、嘉实基金紧随其后，也从此前的6000-7000亿元上升至7000-8000亿元档。博时基金的非货规模从此前的5969亿元增加至6267亿元。 而排名10-20位的公募正在寻求差异化突围。鹏华、国泰基金二季度非货规模的环比增速分别达到了11.26%、10.34%，为4909.77亿元、4159.03亿元，位列第11位、14位。 排名20-40位的“腰部基金”中，兴业、海富通基金增速靠前，分别在二季度增加了441.69亿元、445.9亿元，达到了2735.33亿元、1691.25亿元。而万家、国投瑞银的非货规模分别减少了82.09亿元，18.13亿元。 除了基金公司的业内排名有变化外，管理规模在200亿元以上的主动权益基金经理也有了新面孔。除了新被增聘的赵磊、杨世进外，多位基民熟知的基金经理在管规模均有所缩水。 表：二季度末管理规模超200亿元基金经理明细   单位：亿元  来源：Wind 界面新闻整理 截至二季度末，200亿梯队的主动权益基金经理有21位。张坤以550.47亿元的总规模排名第一，他也是唯一一位管理规模超500亿元的基金经理。相比一季度末，张坤的管理规模缩水了57.75亿元。 刘彦春以400.81亿元的管理规模排名第二，葛兰、谢治宇、刘格菘、赵磊、萧楠、胡昕炜则位居300-400亿元的梯队。和张坤类似，上述基金经理的在管规模均在二季度出现了缩水。 界面新闻记者了解到，这和主动权益基金的赎回有关。Wind数据显示，二季度，权益类基金净赎回份额为1402.68亿份。“回本就卖”成为不少基民的选择。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杜萌 外资公募富达基金管理（中国）有限公司（下称：富达基金）管理层再度发生变更。 7月19日， 富达基金发布公告，董事长黄小薏因个人原因正式卸任，由李少杰接任董事长一职。卸任后，黄小薏将彻底离开入职了三年之久的富达基金。 2021年8月，证监会核准设立富达基金，由富达亚洲控股私人有限公司100%控股。富达亚洲控股私人有限公司是富达国际全资控股的子公司。 官网资料显示，富达国际成立于1969年，总部位于伦敦，富达国际是富达投资集团之外的独立实体，专注于美国市场之外的资产管理业务。 2022年12月9日，富达基金正式获批开展公募业务。2024年10月25日， 富达国际宣布任命黄小薏为富达基金董事长，代任公司总经理。今年5月23日，富达基金发布公告，宣布孙晨出任总经理，董事长黄小薏不再代任总经理。 对于黄小薏的离任，富达基金对界面新闻记者表示，黄小薏是因个人原因决定卸任董事长一职。 “李少杰会将接任富达基金董事长并按监管要求履职，同时继续履行其在富达国际的现有职责。而总经理孙晨将会带领团队落实业务策略方针、维护重点客户、并与监管机构保持紧密沟通。”富达基金表示。 富达国际亚太区（日本除外）总裁莫达文（Damien Mooney）在接受界面新闻采访时表示：“我要特别感谢黄小薏在过去三年里领导富达中国公募基金业务所取得的成绩，以及她对客户关系的深度维护。她的卓越贡献为公司后续发展打下了坚实的基础。” 公开资料显示，新任董事长李少杰于2010年3月加入富达国际，长期参与并主导公司在亚太地区的战略发展，横跨多个业务模块，曾担任富达基金（香港）北京代表处首席代表、富达国际中国董事总经理、富达利泰投资管理（上海）总经理和法定代表人、富达基金管理（中国）首席市场营销官、富达证券投资信托股份董事长，并负责过富达基金（香港）大中华区（不含大陆）销售业务。 界面新闻记者统计发现，富达基金目前已经发行了10只公募基金和多个专户产品。2023年4月份，富达基金旗下首只公募产品——富达传承6个月持有发行，首发募集到10.79亿元。而在该基金刚刚“满月”时，富达基金宣布更换投资总监，阮劭龙因“工作调整”离任，总经理黄小薏亲自下场兼任投资总监职务，直接主掌公司投资业务。 界面新闻记者从业内了解到，黄小薏的离任或和当前富达基金面临的产品结构调整、渠道资源分配、规模停滞等难题有关。 Wind数据显示，截至今年一季度末，富达基金管理的公募产品规模合计为52.1亿元，其中债券型基金规模为34.11亿元。仅有两只规模超10亿元的公募产品，分别是富达中债0-5年政金债、富达裕达纯债。首支产品——富达传承6个月持有的最新规模已缩水到3.15亿元。目前，富达基金有6位基金经理，分管权益、混合、债券及FOF产品。 5月15日，富达中债0-2年政金债发布公告称，截至5月13日，该基金已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元，可能出现触发《基金合同》终止的情形。界面新闻记者注意到，该产品成立仅8个月便遭遇巨额赎回，成立初规模约24亿元，今年一季度末时降至0.3亿元。 “目前，外商独资公募都希望通过发行债基来扩大规模，以满足机构白名单的准入要求，但在当前债基产品同质化严重的市场环境下，这些机构面临多重挑战。一方面，他们在渠道资源方面处于相对劣势；另一方面，出于风控考虑，其在债券品种选择上往往更为审慎。这些因素导致其债基产品普遍呈现规模偏小、收益竞争力不足的情况。”上海某公募市场部人士对界面新闻记者表示，当前的行业导向是增加权益基金的供给，重视权益基金的业绩考核和保有规模，在这一点上外资公募明显不占据渠道和资源的优势。 与此同时，外资公募在投资策略上仍面临本土化挑战。“外资机构的优势在于全球视野、严格流程和风控文化，但劣势同样明显。对A股散户主导的情绪波动、政策微调的敏感性、以及行业轮动的极致速度，需要一个更长的适应期。”另一家外资公募品牌部人士告诉界面新闻记者。 对于公募管理人来说，300亿元的管理规模是衡量公司盈亏的“生死线”。自成立至今，富达基金已累计5次增加注册资本金。今年2月，富达基金增加注册资本，从此前的1.6亿美元增至1.82亿美元，而这一数据已是成立初期的3000万美元的6倍。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杜萌 二季度，港股新消费板块涨幅显著。6月12日，泡泡玛特（9992.HK）股价创下283.4港元的新高，老铺黄金（6181.HK）也在6月底一度突破1000港元大关。 随着基金二季报的全部披露，公募基金重仓股的持仓也逐渐明晰。哪些基金经理在二季度“按捺不住”加仓了港股新消费？又有哪些基金经理阶段性获利了结？ Wind数据显示，截至二季度末，共有155只公募基金将泡泡玛特列为重仓股，相比一季度末的207只减少了25.12%；有22只基金增持，64只减持。从股价表现来看，泡泡玛特在6月12日创下新高后开始震荡下跌，6月23日跌至229.2港元，期间跌幅高达19%。 从持仓数量来看，二季度末公募基金共持有3364.52万股泡泡玛特，相比一季度末的6874.75万股锐减51.06%。 表：二季度重仓持有泡泡玛特的前20只基金明细         来源：Wind 界面新闻整理 具体来看，刘格菘管理的广发行业严选三年持有、李耀柱管理的广发全球精选、李晓星、张萍管理的银华心享一年持有三只基金在第二季度大手笔加仓231.34万股、103.92万股、91.38万股，泡泡玛特一跃成为前十大重仓股之一。 高楠管理的永赢睿信二季度持有泡泡玛特的数量不变，仍为156.83万股，吴远怡管理的广发价值核心二季度减持了80.6万股，持有217.42万股。萧楠管理的易方达消费精选也在二季度减持了38.32万股，持有137.68万股。 刘格菘在季报中表示，广发行业严选三年持有重点配置了港股资产，行业层面倾向于新消费、互联网等，同时也对港股上市企业中稀缺性强的标的保持高度关注。高楠则表示，选股主要考虑企业的成长性以及企业盈利的兑现度，在可选择的范围内尽量分散行业集中度，通过捕捉企业成长的机会来获取投资收益。 此外，以“工位摆满泡泡玛特”而在二季度走红的鹏华基金经理谢添元，他管理的鹏华优选回报第一重仓股仍是泡泡玛特，持有3.45万股，相比一季度减少了2400股。对此，谢添元表示，自己在二季度坚决兑现了预期较满的宠物、景气度弱化的个护领域标的，并止损了故事远大但短期业绩难兑现的部分潮玩公司；重点加仓了业绩持续释放且存在大单品周期的部分游戏、珠宝、整车标的。 作为“古法黄金第一股”，老铺黄金的股价在二季度一度突破1000港元，但黄金板块强劲的业绩表现也让不少基金经理选择继续追高买入。 Wind数据显示，截至二季度末，共有79只公募基金重仓持有老铺黄金，相比一季度末的46只增加了71.74%，有48只新进为重仓股。从持仓数量来看，共持有362.63万股，相比一季度末的314.17万股增加了15.42%，其中134.01万股为新进重仓股。 表：二季度末，重仓持有老铺黄金的前20只基金明细      来源：Wind 界面新闻整理 吴远怡管理的广发价值核心二季度末持有老铺黄金59.89万股，相比一季度末减少5.75万股；周文波管理的富国消费精选30二季度末持有41.01万股，相比一季度末减少19.71万股；许炎管理的富国成长策略二季度持有16.83万股，相比一季度减少17.77万股。 焦巍、秦峰管理的银华富利精选二季度末持有21.39万股，相比一季度末增加10.24万股。李晓星、张萍管理的银华心享一年持有二季度末持有老铺黄金16.05万股，为二季度新增的重仓股。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 韩理 在经历了去年酣畅淋漓的四季度行情之后，中国资本市场于今年上半年呈现鲜明的板块结构特征，人工智能，机器人，半导体，新消费，红利相继轮动，中长期资本市场向好趋势正稳步奠基。 2025年上半年，虽然关税扰动一定程度影响了中国资产重新定价的进程，但提振经济的强烈预期与短期风险偏好的逐步上升都令资产价值估值在大范围提升。 展望2025年下半年，外资公募会如何自上而下地理解研判中国资本市场的表现？ 从全球宏观局势来看，摩根资管认为，美国的政策变化仍将是下半年全球资产回报和市场波动的主要驱动因素；贸易谈判仍将影响影响其他国家和地区的通胀和经济增长预期。此外，对于美国之外的经济体，由贸易滋扰带来的短期不确定性高峰已过去，这些经济体央行或采用一系列货币政策进行对冲和提振信心。 对于市场较为关心的出口，路博迈基金在接受界面新闻采访时表示，中国出口的韧性较高，今年以来持续超预期。一方面体现中国出口企业在许多领域是较难被替代的，另一方面非美经济体的经济表现不错，因此包括消费投资等在内下半年整体经济仍有筑底可能。 摩根士丹利基金告诉界面新闻，二季度中国GDP保持较高增速水平，这为实现全年5%左右的目标奠定良好的基础，预计数据发布后也将吸引海外资金加配中国资产。 但从边际变化角度看，摩根士丹利基金表示，基数效益和政策阶段性收官会导致经济增速较此前两个季度走弱，因此预期国内宏观政策在四季度仍有进一步加码的必要。 贝莱德首席中国经济学家宋宇认为，上半年经济数据好于预期，意味着宏观形势本身可以接受，未来政策制定者可能会继续密切关注经济的波动。结合过去几年年内小周期的模式，今年九、十月份可能再度成为可能的政策“转折点”，对投资产生重要影响。“目前降息与降准还没有到位，未来仍会有更多关键政策出台可以期待。”宋宇强调。 在资产配置的角度，贝莱德中国主要追踪三类资产的表现，第一类，是具备绝对现金流价值的股票；第二是不限于传统消费的广义消费行业，包括汽车，电子，家电等；第三类则是诸如AI、医药、银发经济等等传统高增长板块，认为其具备远期估值预期和增长空间。 路博迈基金在接受界面新闻采访时表示，公司多资产委员会每季度都会对全球资产类别回报预期和配置观点研究，今年二季度，近三年首次上调A股为“超配”。该机构表示，这个态度“不会改变”。路博迈集团认为，更多支持消费者和私营部门的措施，以及中国股市的估值还处于较低区间，这些都可能带来颇具吸引力的投资机会。 摩根士丹利基金在接受界面新闻采访时指出，2025开年以来，一批中国科技企业在不同领域实现了创新突破，引发全球资本对中国科技实力的重估，科技创新引领着中国资产重估行情。加上中国企业所拥有的完备产业链、高性价比，过去几年在海外市场获得诸多突破，“中国制造”吸引了市场的广泛关注。 该机构认为，A股市场将继续沿着中国制造的主线演绎，并看好科技成长，包括机械，汽车，高端机械、汽车、军工、医药在内的优质公司，以及在国内牢牢获得市场，在海外快速成长的新消费企业。 摩根资管认为，虽然A股和H股的信心修复已经令中国资产走出底部，但在普涨行情之后，指数已形成阶段性阻力位。目前A股、H股进入高位震荡行情，投资者在等待进一步的政策和基本面信号。此外，在中美贸易摩擦缓和后，下半年继续推动大幅宽松政策的预期有所下行。同时，“抢出口”退潮，房地产市场压力上升，短期的增长动能可能放缓。在此背景下，普涨行情可能让位于结构性行情。 因此，摩根资管认为，应该关注“哑铃策略”，同时配置成长和防守板块。在成长侧，建议配置供给侧接近出清、盈利底部可能确认的行业板块，以及人工智能突破产生的包括算力、通信、电力、电池、消费电子、智能驾驶、人形机器人等行业，以及低渗透，高成长的新消费板块，受益于生物技术科研创新加速的创新药板块。对于防守侧，摩根资管则建议关注能提供稳定股息现金流的红利板块，以及与出口相关性较低的板块。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 陈靖 北京市国资委今年第二次调整国资委主任人选。 近日，北京市人民政府国有资产监督管理委员会官网领导栏目更新，吴礼顺任北京市国资委党委书记、主任。今年3月担任北京国资委主任的王有国已不在列。 有消息人士表示，根据公务员不得在企业或其他营利性组织兼任职务的相关规定，随着吴礼顺履新北京市国资委党委书记、主任，其目前担任的第一创业证券（002797.SZ）董事长职务将面临调整，这意味着该职位的人事变动已进入预期轨道。 公开资料显示，吴礼顺，1975年生人， 其职业轨迹覆盖多领域，1997年从毕马威华振会计师事务所起步，2001年进入大岳咨询，供职达7年时间。2008年吴礼顺转战北京市基础设施投资有限公司，历任计划财务部副经理、融资计划部经理。2013年起，他在首创集团担任副总经理的8年间，还曾挂职中国人民银行调查统计司副司长、河北省住房和城乡建设厅副厅长，2019年至2021年期间曾担任首创证券（601136.SH）的董事长。 2021年，吴礼顺任北京市国资委任副主任。2022年4月，他调任北京国有资本运营管理有限公司（简称“北京国管”），历任总经理、董事长。在其主导下，这家总资产达3.58万亿元的地方国资平台，2024年实现利润420.96亿元。 2023年6月起，吴礼顺兼任第一创业证券董事长，这一任职与北京国管的股权布局直接相关。2023年5月，北京国管受让首创集团所持股份，成为第一创业第一大股东，次月，原董事长刘学民因年龄原因辞职，具备证券行业管理经验（2019年至2021年任首创证券董事长）的吴礼顺接棒。 大股东对第一创业市值做大做强有何规划？彼时，第一创业对界面新闻记者称，“北京国管是以国有资本运营和股权管理为重点，以国有资本证券化和价值最大化为目标的北京市属重点骨干企业。作为公司主要股东，北京国管将全力支持公司发展，进一步强化股东赋能和业务协同，推动公司市场拓展与客户服务，促进公司价值提升。” 对于未来的发力方向，第一创业方面透露，“一是立足于金融服务实体经济的战略定位，聚焦国家区域发展战略，聚焦科技创新，围绕粤港澳大湾区、京津冀、长三角等重点区域，加大人员、资源投入，提升服务水平；二是围绕“投资+投行”的核心业务，为客户提供全方位、高质量、一体化的金融服务；三是进一步聚焦新三板，加强北交所服务力度，打造新的竞争优势。” 截至2025一季末，第一创业前十大股东包括北京国管‌（持股11.06%）、北京京国瑞国企改革发展基金（有限合伙）（持股5%）、北京首农食品集团有限公司‌（持股5%）、华熙昕宇投资有限公司‌（持股3.84%）、浙江航民实业集团有限公司‌（持股2.06%）等。其中，北京京国瑞国企改革发展基金（有限合伙）和北京首农食品集团有限公司这两家企业的背后大股东都是北京国管。再加上北京国管自身11.06%的持股，国有资本在第一创业的持股比例提升至21.06%。 根据公开资料，北京国管是2008年12月由北京市政府出资设立的国有资本平台，由北京市国资100%直接控股。截至目前，北京国管已通过直接或间接方式参控股5家券商，分别为首创证券、第一创业、金融街证券（原恒泰证券）、中信建投证券及瑞信证券。 尽管北京国管为第一创业证券的第一大股东，但该券商仍处于无控股股东、无实际控制人状态，与其他北京国资股东亦无一致行动关系。 第一创业证券近日披露的投资者活动记录披露出依托股东资源的发展路径。 第一创业提出，“将以战略客户委员会、战略客户部为核心统筹资源，强化与北京国管及下属企业的协同联动，重点深化对北京市属及区属国企的服务对接。未来计划通过完善与北京国管的联络机制，深度开发北京国资体系内的核心战略客户，充分释放股东赋能与区位优势的叠加效应。” 界面新闻梳理发现，2025年以来，中小券商股权流转加速，从券商股权的“接手方”来看，地方国资扮演重要角色。 6月5日，证监会正式核准长江产业投资集团有限公司成为长江证券（000783.SZ）主要股东，对其受让长江证券8.63亿股股份的事项无异议；一周后的6月12日，证监会再发核准文件，同意辽宁交通投资有限责任公司受让中天证券3亿股股份，成为该券商主要股东。据天眼查信息显示，上述两家受让方的实际控制人分别为湖北省国资委与辽宁省国资委，均属地方国资体系。 对于这一系列动向，国盛证券金融行业首席分析师马婷婷向界面新闻分析指出，“地方国资或将成为证券业加速合并重组的关键推手，而同一地方国资实际控制下的券商合并，有望成为行业整合的主要方向之一。” 她进一步对界面新闻解释，“地方国资整合内部券商资源，既能推动旗下券商凝聚经营合力，更精准地服务地方产业经济发展；同时，同一国资体系内的券商股权关系清晰，合并重组流程相对简便，可有效节省时间与沟通成本，为整合进程提供便利。” […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 邹文榕 信托公司上半年业绩表现如何？ 据中粮信托研究院统计，当前，业内已有52家公司披露了2025年上半年度未经审计财务报表。 上半年，52家信托公司营业收入均值为5.82亿元，同比降低3.87%。其中，28家信托公司实现营业收入正增长，占比53.85%；净利润均值为3.01亿元，同比下滑4.69%。 有10家信托公司营业收入过10亿元，13家营收在5到10亿元之间；3家信托公司净利润超10亿元，8家净利润在5到10亿元之间。 中信信托上半年实现营业收入29.16亿元，同比增长4.31%，为唯一营收过20亿元的信托公司；紧随其后的英大信托、华鑫信托以及江苏信托上半年营业收入均超15亿元。 以52家机构营业收入为统计口径，界面新闻记者发现，营收排名前10机构名单变化不大。上海信托上半年营收11.15亿元，同比增长39.77%，排名冲到第八。 信托公司2025年上半年业绩排名前20       界面新闻记者整理 相比之下，中游公司竞争格局出现变化，不同信托公司营业收入波动较大。其中，营收排名上升幅最大的三家为财信信托、中海信托和昆仑信托，分别上升了22名、14名和9名，2025年年中排名分别升至第22名、26名和37名。 百瑞信托、五矿信托营收排名下滑明显，其中，百瑞信托从2024年年中第36下滑至本期第45，上半年录得净亏损0.25亿元；五矿信托由第15名下滑至第50，上半年营收不足5000万元，净亏损2.68亿元。 针对本期业绩，五矿信托向界面新闻表示，一是信托业务转型，业务结构的改变导致手续费及佣金收入有所减少；二是公司持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产本期内公允价值出现下降。 企业预警通显示，百瑞信托手续费佣金收入水平较为稳定，但公允价值变动损益在2022-2024连续三个完整年度告负。 一位信托业内人士向界面新闻记者解释，尽管公允价值也视作信托固有业务的一个会计科目，但相比于利息收入和投资收益，公允价值变动科目较难反映一家信托机构对的长期核心固有业务价值。“科目能够装的内容比较杂，无法反映金融机构真实的金融资产投资水平。往往该科目项下不少亏损都是因为接了一些信托项目的不良资产所导致。” 界面新闻记者关注到，从披露数据看，2025年上半年，52家机构中营收正增长的有27家，手续费佣金收入录得正增长的仅18家。这也意味着，不少信托公司的营业收入增长并非靠信托业务收入所带动。 “近年来，信托业务转型程度有限的情况下，信托报酬走低已经成为多年的事实，不少信托公司业绩提升较依赖固有业务投资情况。”前述受访人士表示。 中粮信托研究院分析，今年上半年国内经济在产业升级、消费复苏与创新驱动等层面展现出的强劲韧性，为资本市场提供了坚实支撑，各板块结构性机会在宏观经济动能转换中持续释放，呈现结构性投资行情。 行业固有业务收入整体上行，但不同信托公司之间固有业务收入表现相差较大，部分信托公司抓住了上半年资本市场投资机会。例如华能信托、中信信托固有业务收入位居前列，表现优异。分析两家公司固有收入增长原因，主要为投资收益与公允价值变动的上升。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 孙艺真 资本实力是证券公司增强竞争优势的关键因素。 随着东吴证券（601555.SH）抛出60亿元定增预案，证券行业年内首个非并购重组配套募资的定增预案出炉。包括东吴证券在内，年内还有4家券商再融资事项正在推进中。 根据公告，东吴证券此次计划面向不超过35名特定对象发行A股股票数量不超过14.91亿股， 募集资金总额不超过60亿元。 其中，国资股东给予了明确支持——35名特定对象中，包含了控股股东苏州国际发展集团有限公司（下称：苏州国发集团）及其一致行动人苏州营财投资集团有限公司（下称：苏州营财）。其中，苏州国发集团认购金额为15亿元，苏州营财认购金额为5亿元。 具体来看，东吴证券计划将募集资金投向六个方面：15亿元将用于向子公司增资，12亿元用于信息技术及合规风控投入，5亿元用于财富管理业务，10亿元用于购买科技创新债券等债券投资业务，5亿元用于做市业务，13亿元用于偿还债务及补充营运资金。 除涉及并购重组募集配套资金的情况案例之外，东吴证券是今年内首家披露定增预案的券商。 除东吴证券之外，定增事项于今年5月获得交易所受理的南京证券（601990.SH）、中泰证券（600918.SH）的预案均是在2023年首次公告，从披露预案到受理时长达两年左右。 目前上市券商股权融资进展不尽相同。南京证券、中泰证券于近期先后回复了交易所问询函。不过，南京证券在回复问询3天后，即披露了定增延期获董事会通过的相关公告。国联民生（601456.SH）、国泰海通（601211.SH）均为实施并购重组的券商，国信证券（002736.SZ）拟定增募资51.92亿收购万和证券96.08%股权，于今年6月获深交所审核通过。 界面新闻制图，综合自券商公告 当前，监管端就券商再融资事项中主要关注哪些要点？近期两家券商披露的的问询函回复里，交易所屡屡提及“再融资的主要考虑及必要性，是否有利于提升资本运用效率、充分发挥募集资金使用效果”、“融资规模的合理性”、 “前募资金尚未使用完毕情况下实施本次融资的必要性”等问题。 不难看出，金融行业再融资的必要性为监管关注的重中之重。对于券商再融资市场是否回暖，市场观点存在差异。 “金融行业再融资整体上还是较慢。”资深投行人士王骥跃在接受采访时向界面新闻记者指出。他认为，证券行业再融资是否回暖尚待进一步观察，从目前案例来看，尚无明显放开的信号。 “除东吴证券外，其他几家都是以前就发布过计划的，属于存量项目。”一名企业融资领域律师在受访时向界面新闻记者谈到。 国泰海通非银分析师刘欣琦也表示，券商要“走资本节约型、高质量发展的新路”的政策基调并未改变，“近期主要是存量项目推进，并非全面放开券商再融资。” 方正证券非银分析师许旖珊则向界面新闻指出，证券业时隔两年首个非并购重组配套募资的定增预案出台，后续行业资本补充节奏有望加速。 “我们认为资本金规模作为券商竞争力关键要素，支持优质券商适度补充资本，符合资本市场高质量发展、服务实体经济的需要；近期券商再融资边际回暖，今年5月以来中泰证券、南京证券、天风证券定增事宜均取得进展，后续行业资本补充节奏有望加速。”许旖珊表示。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 陈靖 北京证券交易所（以下简称“北交所”）2025年上半年IPO受理情况已揭晓。 Choice数据显示，今年1至6月，北交所累计受理了115家企业的上市申请。这一数量相较于近三年同期的受理家数，呈现出增长的态势。在这115家企业当中，有12家已进入问询阶段；有7家企业的审核处于中止状态，其中多数是由于需要更新财务报告所导致。 随着各企业IPO进程的不断推进，市场对北交所上市热度及IPO上市审核标准是否调整的讨论持续升温。 北交所下发了最新一期《发行上市审核动态》（简称《审核动态》），对2025年上半年对IPO市场及行业所关注的热点进行了答复。北交所表示，“当前上市标准未发生变化，符合规定条件的企业可依规申报，交易所将严格按既定标准开展审核工作。” 界面新闻注意到，拟上市企业的创新特点、业绩的真实性以及募集资金的投向等方面，成为了上半年北交所问询的核心内容。比如，有部分IPO企业在其招股书中声称，公司的“技术水平达到国际先进水准”“填补了国内外相关领域的空白”，针对此类表述，北交所要求企业进行量化阐释；还有一些公司被问及“是否能够持续满足发行上市的条件”。 在《审核动态》中，北交所强调，发行人申请公开发行并上市需满足《北京证券交易所股票上市规则》中明确的四类市值及财务指标之一： 预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%（净利润以扣非前后孰低者为准）； 预计市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元，且最近一年营业收入增长率不低于30%，最近一年经营活动现金流净额为正； 预计市值不低于8亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近两年研发投入合计占营业收入合计比例不低于8%； 预计市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元。 中央财经大学研究员张可亮告诉界面新闻，“最新一期的审核动态主要是对三个问题进行了解答。第一个是拟申报北交所的企业提前业务咨询需要注意的问题进行了说明，第二个是对发行人及中介机构在加强公开发行并上市项目信息披露质量把关方面有哪些注意事项进行了说明，第三个是对近期咨询较多的法律法规及配套制度进行了提示关注事项。这些信息的即使沟通对于中介机构执业还是很有帮助，可以帮助中介机构以及发行人更好地理解北交所的精准性和包容性。” 总体来讲，目前北交所的上市门槛以及审核尺度均未发生改变，其原则依然是“成熟一家、推动一家”。在上市审核过程中，北交所会重点关注企业的创新性，同时严厉防范拟上市企业出现财务造假的行为。 同时，《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第2号》已对上述标准的具体理解与适用作出细化规定，为市场提供明确指引。 界面新闻梳理发现，针对信息披露常见问题，北交所最新明确发行人及中介机构需重点关注四大方面。具体包括，确保国家地区名称、主体代码、成立时间等基础信息准确无误；全套申请文件需同步更新，避免同一事项在不同文件中表述矛盾；规范引用法律法规及业务规则，杜绝引用失效或不适用条款。 北交所明确，对信披文件存在错误的，将视情节采取监管提示、负面行为记录等措施；情节严重影响审核或投资者理解的，将终止审核；多次出现问题的，将启动执业质量现场督导。 界面新闻发现，北交所未来还将针对IPO审计质量重点关注，关键合伙人轮换有新规。随着2025年7月1日《中国注册会计师独立性准则第1号》正式施行，北交所要求申报会计师需严格遵循新规。对涉及公众利益的实体（包括公开交易实体等），关键审计合伙人（含项目合伙人、质量复核人员等）的任职累计时间不得超过五年。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 邹文榕 33年后，港股现货市场结算周期有望迎来“T+1”时代。 7月16日，港交所刊发了有关缩短香港股票现货市场结算周期的讨论文件，旨在引导市场就此展开讨论，并与业界就如何及何时缩短结算周期达成共识。 结算周期是股票现货市场交易的重要基础，作为香港现货市场制度中的一个基本要素，结算周期指证券交易执行到其结算（证券和款项交收）之间的时间（通常以营业日为单位）。 据了解，港股现货市场虽施行T+0交易制度，但自1992年以来，在结算周期上一直沿用T+2。 多位业内人士在接受界面新闻记者采访时表示，若能调整为T+1，将极大缩短投资者的结算周期，对于提高市场效率、降低系统性风险等方面都将带来积极影响。 界面新闻记者关注到，近年来，全球市场结算均有向更短周期演变的趋势。 港交所介绍，目前实行T+1结算的市场包括中国内地、美国、加拿大、墨西哥、阿根廷和印度，预计至2027年时还将包括欧洲经济区、英国和瑞士。 “按交易价值计，届时，全球股票88%的交易将采用T+1或T+0/T+1结算周期。”香港交易所预计。 今年初，港交所行政总裁陈翊庭便曾对外表示，港交所将在今年年底前做好T+1结算周期的技术准备，但也需要市场做好准备。 “在实际操作层面，市场可能需要进行一些调整，以适应T+1结算周期。结算周期的缩短意味着资金周转速度加快，从而可能有助于提高流动性。”陈翊庭认为，作为一个国际市场，港交所需要与全球其他市场的发展保持同步。 过去十年，香港现货市场迎来蓬勃发展。截至2025年上半年，香港现货市场总市值达42.7万亿港元，较10年前增长70%；平均每日成交金额达到2402亿港元，较10年前增长246%。仅2025年上半年，每日平均便有347万宗联交所买卖经中央结算系统处理，为2014年全年的两倍多。 业内人士向界面新闻记者分析，将交易结算周期由T+2调整为T+1的优势明显。 浙江省公共政策研究院研究员王海平向界面新闻记者指出，缩短结算周期可减少交易日到结算日之间的市场波动风险（市场风险）和交易对手违约风险（信用风险）。“T+1意味着资金和证券更快交割，降低因价格波动导致的潜在损失。” 在王海平看来，尤其是对难以借入的证券（如中小企业股票）T+1后，买卖价差缩小、交易量增加，流动性显著改善。 “T+1缩短了资金占用时间，投资者可更快将资金重新投入市场，降低融资成本。对散户和杠杆投资者而言，T+1降低资金占用成本，增加投资灵活性；对机构而言，资本利用效率提高，减少流动性管理压力。”王海平认为，“同时，对于跨市场衍生品套利交易来说，港股T+1同样可以大大提升资金利用效率，降低极端行情下的风险水平。” “目前，全球各主要交易所都在不断改善服务，吸引更多企业和投资者，港交所在推行T+1后，也将进一步向全球主要资本市场的结算周期靠拢，有助提高全球资本流动的效率和连贯性。”香颂资本执行董事沈萌还向界面新闻记者表示。 界面新闻记者关注到，港股T+1结算周期，市场各方影响不尽相同。特别是对于券商、银行等各类交易结算基础服务商而言，最大的挑战便在于营运时间缩短所带来的营运模式的改变。 […]