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图片来源：界面库图 界面新闻记者 | 陈靖 今年，A股新股发行数据尚在低位徘徊。 据中信证券研报，2025年上半年，A股市场新股发行数量40只，同比上升33.3%；发行规模合计327.5亿元，同比仅上升13.2%。主板、科创板、创业板的新股发行规模分别为171.33亿元、56.19亿元、99.99亿元。 具体来看，2025年上半年A股新股发行数量虽同比上升33.3%，但这一数据仅相当于2021年上半年（245只）的16.3%、2022年上半年（218只）的18.3%，甚至不足2023年上半年（161只）的25%，绝对值仍处于近五年最低区间。 募资规模方面，2025年上半年募资327.5亿元，仅为2021年同期（2109.56亿元）的15.5%、2022年同期（1455.42亿元）的22.5%，2023年同期（1610.32亿元）的20.3%。 券商投行被称为企业连接资本市场的助推器，此前投行业务马太效应显著，大中型券商成为绝大多数IPO项目的主推荐商。如今IPO发行持续保持低位，券商投行的工作重点发生了哪些变化？ 采访中界面新闻记者了解到，不少券商开始发力提升综合金融服务能力，向综合金融服务商转型。 中信证券（600030.SH）强调重点加强对国家科技创新和新质生产力发展相关重点客户的服务；中金公司（601995.SH）提出全力以赴服务国家战略，加强A股能力建设，拓展优质企业覆盖面，优化业务布局，全面发力股权、债务融资及财务顾问业务。国金证券（600109.SH）新设了新兴产业与战略事业部，开拓资本战略咨询业务。申万宏源（000166.SZ）提升“行研+产研+投行”协同模式有效性。 “目前投行业务协同发展是投行服务企业全周期发展的趋势。投行要强化全业务链优势，需深入洞察企业上下游产业，拓展服务企业的全生命周期，提升准入、协同、风控等各方面专业性。”华泰联合证券有关负责人告诉界面新闻。 近年来，投行业务愈发重视专业能力提升与风险防控。“各券商应加强人才培养，提高投行业务人员专业素质，严格把控业务风险，完善风控体系，当好资本市场‘看门人’。”中泰证券（600918.SH）对界面新闻表示，将不断完善投行业务内控体系，持续提升业务执业质量。 中小券商则结合地方产业需求，发力特色业务。财达证券（600906.SH）对界面新闻称，将持续巩固并扩大债权业务规模，提升在河北省省内市场占比；中原证券（601375.SH）称坚持“河南资本市场战略性载体”功能定位，服务区域经济发展需求。 此外，A股IPO风向也出现一些变化。广发证券（000776.SZ）投行业务负责人告诉界面新闻，“2025年监管层释放出积极的信号，例如强化对科技型企业的支持，允许未盈利硬科技企业上市（如西安奕材获科创板受理）；优化审核流程，提升对战略性新兴产业（如人工智能、新能源）的包容性。消费类企业如技源集团（膳食营养补充剂）、古麒绒材（羽绒产品）等通过审核的案例增多，显示监管层对符合产业升级方向的消费企业持开放态度。这使得相关企业更有信心和动力推进上市进程。此外，A股IPO排队企业数量骤减，监管层释放‘常态化审核’信号，企业对市场改善的信心增强。” 港股IPO市场持续回暖。2025年上半年，港股主板共有42宗IPO，首发募资金额合计约1067亿港元，同比激增约708%。这一募资额不仅大幅超过2024年全年约876亿港元，也超越了2023年全年的约463亿港元。 政策红利释放、中资企业国际化布局加速以及港交所市场改革深化，共同推动了港股IPO热潮。港交所于2023年3月新增特专科技公司18C章节，允许尚无收入、无盈利的“专精特新”科技公司赴港上市，补足了港股市场“硬科技”短板。同时，港交所优化上市机制，推出符合资格A股公司快速审批时间表，吸引更多内地企业赴港上市。 面对港股市场机遇，券商积极布局跨境资本运作领域。中信证券对界面新闻表示，“将加强港股股权融资、GDR以及东南亚等海外市场股权融资业务，开拓中资离岸债、海外市场美元债等债权业务，以及跨境并购业务，提升国际竞争力。众多券商通过加强与境外机构合作、培养跨境业务人才等方式，提升跨境服务能力，把握港股市场的发展契机。” 对此，国金证券对界面新闻表示，“公司计划持续加码投入，进一步深化在港股IPO市场的战略布局。”公司相关负责人透露，将聚焦科技、媒体及通信（TMT）、消费零售、医疗健康、先进制造、金融科技、新能源等优势赛道深耕细作，组建行业专精化服务团队，为客户提供更具针对性的定制化解决方案。 港股IPO受理情况也颇为可观。广发证券非银金融首席分析师陈福对界面新闻表示，“预计自2025年下半年起，A股公司赴港股发行上市的热潮将更加显著。从2023年至2025年6月港股IPO保荐人的竞争格局来看，中资券商的地位明显提升，其中中金、华泰、中信、国泰海通的市占率位居前列。港股上市浪潮将直接带来港股上市费用的增长，那些在港股市场敞口大、港股投行收益高的一流投行有望从中受益。” “从边际角度看，A股股权融资节奏有所改善，港股市场则持续活跃，同比提振效果显著。在投行业务生态演进过程中，那些企业客户资源更丰富、专业服务能力更强以及跨境服务能力更具优势的头部券商，有望继续保持领先地位。随着融资端改革的不断落地，预计服务新质生产力和提升并购重组服务能力将成为投行业务的重要发展方向。”国泰海通证券分析师刘欣琦对界面新闻分析。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 龙力 今年以来，A股上市公司询价转让愈发火爆。 询价转让是指科创板以及创业板上市公司股东通过证券公司进行市场化询价，确认转让价格并完成首次公开发行之前已经发行的股份（首发前股份）转让的交易方式。 Wind数据显示，截至7月17日，今年以来已经有67家上市公司公告了71次询价转让，而自2020年8月询价转让制度开始在科创板试点以来，一共有155家上市公司公告了231次询价转让，其中2020年-2024年各年度上市公司累计公告的询价转让次数分别为5次、12次、36次、40次和67次。 图：2020年以来各年度上市公司公告询价转让的次数 数据来源：Wind、界面新闻整理 询价转让制度于2024年5月在创业板正式落地，是今年上市公司询价转让案例明显增多的重要原因所在。 4月24日晚间，安培龙（301413.SZ）发布公告称，公司股东长盈粤富的询价转让已经实施完毕，转让价格为70.89元/股，交易金额为6976.28万元，该公司成为创业板首家“尝鲜”询价转让制度的上市公司。 越来越多的创业板上市公司陆续加入到询价转让的行列中。Wind数据显示，自安培龙开始，上市公司一共公告了55次询价转让，其中创业板上市公司公告的询价转让次数为25次，占比近半。 有业内人士对界面新闻表示，通过询价转让一次性可以转让的股份数量较多，同时能够避免大量减持对二级市场股价造成较大的冲击，向机构询价确定转让价格的方式也能够在很大程度上保障转让方的利益。 私募是上市公司询价转让中重要的受让方之一。广州某私募人士对界面新闻表示，绝大多数询价转让的价格相较于市场价格会有一定的折扣，同时转让流程相对高效，给私募提供了一个以折扣价格快速完成大额资金建仓的机会，如果实施询价转让的上市公司恰好与私募的投资方向相契合的话，对于相关私募来说就会更具吸引力。 界面新闻梳理发现，截至7月17日，有12家私募出现在年内上市公司询价转让受让者名单上的总次数不少于10次，并且其中多数均为管理规模20亿元以上知名私募。 表格：今年以来参与询价转让受让不少于10次的证券私募名单 数据来源：Wind、界面新闻整理 最为活跃的当属凌顶投资，界面新闻根据Wind数据梳理发现，截至7月17日，公司及旗下产品一共出现在47家年内实施询价转让的上市公司的受让者名单中，其中，乖宝宠物（301498.SZ）、极米科技（688696.SH）和聚辰股份（688123.SH）均为年内两次出手受让相关股份。 第三方平台资料显示，凌顶投资成立于2017年11月，致力于定价类量化套利交易，捕捉市场上无风险套利的机会，目前管理规模为50-100亿元。 管理规模超过50亿元的头部私募中，盛泉恒元、金锝私募、康曼德资本、迎水投资等也均为今年以来上市公司询价转让受让方名单上的“常客”，截至7月17日，上述私募及旗下产品参与受让相关股份的上市公司数量分别为29家、25家、25家和17家。 根据公开资料，盛泉恒元和金锝私募均为百亿量化私募，盛泉恒元聚焦套利策略的多元化，金锝私募专注于多元化基金策略的开发。康曼德资本在量化领域亦有所涉足，公司的投资策略以基本面投资为核心，通过量化手段赋能。迎水投资的主要投资方向为价值投资、低风险投资以及套利交易等。 管理规模20-50亿元的上海牧鑫私募、青岛鹿秀投资、北京暖逸欣私募、北京平凡私募等知名私募今年以来也都积极参与上市公司询价转让。其中，上海牧鑫私募和北京平凡私募均为量化私募，青岛鹿秀投资为主观+量化私募，北京暖逸欣私募践行基于价值判断的成长风格投资。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 陈靖 近日，证券行业迎来两项重要动态，为券商财富管理业务的拓展注入新动能。 中证协在7月11发布的 《中国证券业协会关于加强自律管理 推动证券业高质量发展的实施意见》 中明确，将加强与相关部门的沟通协调，稳步推动合规风控有效的券商获取银行理财、保险产品销售牌照，以更好满足投资者多样化投资需求。 同日，金融监管总局发布《金融机构产品适当性管理办法》（下简称《办法》），对金融产品销售的适当性管理作出系统性规范。该《办法》为券商进一步拓展银行理财、保险代销业务筑牢了规则根基，将于2026年2月1日正式施行。 当前，券商财富管理业务的主要收入来源集中在代理买卖证券、代销金融产品等方面。多位券商分析师告诉界面新闻，“若券商获得新牌照，将进一步丰富其产品货架，从而更全面地满足客户多元化投资需求，为财富管理业务开辟新的增长空间。” 从行业发展历程来看，券商在保险兼业代理领域的布局并非一蹴而就。早在2012年，中国证监会发布的《证券公司代销金融产品暂行规定》，就为证券公司兼业代理保险业务明确了法律地位。 但在现实中，具备相关资质的券商数量并不多。据界面新闻不完全统计，目前仅中信证券（600030.SH）等少数几家券商持有保险兼业代理资质，拥有专业保险销售牌照的券商更是屈指可数。 数据来源：国家金融监督管理总局    制图：界面新闻记者 “此次中证协发文，核心在于‘扩容’。通过建立更清晰的资质审核标准，让更多符合风控要求的券商有机会进入这个市场。”一华北券商非银首席分析师告诉界面新闻，“但需要注意的是，保险销售牌照实行‘动态管理’机制，若连续12个月未开展业务，牌照将面临吊销风险。这意味着未来券商获得牌照后，必须积极开展业务，改变过去部分牌照闲置的状况。” 券商全面销售保险和银行理财产品的时代是否即将来临？“在保险代销领域，券商是具有独特的竞争态势，其优势与短板均较为突出。从优势来看，券商首先手握庞大的客户资源。券商客户总量已接近亿户，这类客户群体对投资和财富管理理念有着较深的理解，为保险代销业务奠定了一定的客户基础。其次，遍布全国的营业网点为其开展保险代销业务提供了便利。尽管券商网点数量远不及银行，但相较于寿险公司网点，在大中城市布局上稍占上风，这一地理布局特点适合推进保险代销业务。”上述分析师告诉界面新闻。 “代销保险产品能为券商带来可观的业务收入。目前银保渠道收费为2.5%至3%，而券商渠道虽规模较小，但2%的佣金率具备可行性。若券商渠道能达到银保渠道规模的10%，一年便可为券商带来约10亿元的保险代理收入。”他进一步分析。 首都经贸大学农村保险研究所副所长李文中对界面新闻称，“一方面，当前证券市场不太景气，证券公司需要增加营收渠道，拓宽业务范围。另一方面，金融市场环境与10年、20年前有了更大的变化，金融机构为消费者提供一揽子综合金融服务越来越重要，保险产品也逐渐成为重要组成部分。”界面新闻了解到，在2022年报中，中信证券就已将保险代销业务纳入其财富管理版图。 “从客户服务角度看，券商能够借此构建更完善的综合财富管理体系，有望实现从‘交易通道’到‘综合管家’的转型。”有大型券商财富管理业务从业者告诉界面新闻，“将保险的风险保障功能与银行理财的稳健收益特性融入服务体系后，客户留存率或将提升。而且，跨产品销售促使‘1+N’服务模式的产生，例如为高净值客户配置私募产品时，同步搭配家庭财产保险，实现协同效应。” 在行业竞争格局上，将加速分化。他表示，“具有集团化优势的券商已经抢占先机，例如平安证券；而中小券商则可通过聚焦细分市场实现破局，像是针对新市民群体设计‘理财+意外险’组合产品。” 但是，上述分析师也提示券商销售保险产品的劣势。“一方面，券商客户的风险偏好存在差异。机构客户对保险的需求差异不大，但数量众多的中小散户风险偏好较高，更倾向于高风险高收益的投资产品，对保险产品需求相对较低，他们不愿为有限的寿险保障错失资金投资机会。另一方面，保险产品与证券产品的理念差异增大了销售难度。证券产品作为投资品，客户接受度高；而保险产品以保障为主，盈利预期吸引力不足。”他表示。 “初期投入大且难以形成良性循环。证券营业部客户经理转型保险销售面临不小挑战。此外，券商对客户控制力较弱，难以形成‘成交→转介绍’的良好循环。”该分析师告诉界面新闻。 “券商加入保险销售阵营，对保险公司而言是多了一个可选择的销售渠道，对其他保险中介来说则是迎来了一类新的竞争对手。”李文中进一步对界面新闻分析道，“这种新变化将为保险市场注入更多活力，例如，保险公司需要精准对接券商渠道客户的特点，开发更具针对性的保险产品；其他保险中介则需在竞争中提升服务水平，以应对新的市场挑战。” […]

图片来源：界面图库   界面新闻记者 | 孙艺真 科创板“1+6”政策配套业务规则落地。 7月13日，上交所正式发布实施进一步深化科创板改革配套业务规则，包括《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》（以下简称《科创成长层指引》）、《发行上市审核规则适用指引第7号——预先审阅》（以下简称《预先审阅指引》）、《发行上市审核规则适用指引第8号——资深专业机构投资者》（以下简称《资深专业机构投资者指引》）3项业务指引及2项业务指南。 哪些股票将首批划入科创成长层？ 具体来看，科创板存量32家未盈利企业将自《科创成长层指引》发布实施之日起进入科创成长层，新注册的未盈利企业将自上市之日起进入。 根据《科创成长层指引》，纳入条件方面，这次改革未针对未盈利企业纳入科创成长层设置额外的上市门槛，存量32家未盈利企业将自指引发布实施之日起进入科创成长层，新注册的未盈利企业将自上市之日起进入。 调出条件方面，实施“新老划断”。存量企业调出条件保持不变，仍为上市后首次实现盈利；同时提高新注册未盈利企业调出条件，推动新上市公司加速技术研发和市场拓展。科创成长层企业按照规定发布符合调出条件的公告后，上交所原则上在2个交易日内将企业调出。 哪些股票将被首批划入科创成长层？根据界面新闻记者统计，目前，科创板未摘“U”的存量公司有32家，包括：寒武纪、奇安信、芯联集成、和辉光电、君实生物、泽璟制药、前沿生物、青云科技、精进电动、百济神州、迪哲医药、迈威生物、翱捷科技、亚虹医药、首药控股、海创药业、益方生物、云从科技、奥比中光、盟科药业、诺诚健华、信科移动、星环科技、裕太微、云天励飞、亿华通、天智航、埃夫特、慧智微、智翔金泰、盛科通信、中巨芯。 上交所相关负责人在答记者问时表示，按照《科创板意见》的要求，科创成长层股票简称后增加了特殊标识“U”。为帮助投资者直观地区分存量和新注册科创成长层股票，上交所已经组织市场对行情终端和交易终端展示进行优化，对新注册科创成长层股票添加标签“成”，提示信息为“新注册科创成长层股票”；对存量科创成长层股票添加标签“成1”，提示信息为“存量科创成长层股票”。 此外，本次改革没有对个人投资者参与科创成长层股票交易新增投资交易门槛，仍为具备“50万元资产＋2年经验”的资金门槛和投资经验即可。 复旦大学金融研究院金融学教授、博士生导师张宗新向界面新闻记者表示，从全球实践看，科技型企业往往经营业绩不确定性大、转盈利周期长，资本市场服务能否有效覆盖优质未盈利科技型企业，是市场各方判断制度包容性、适应性的标识性因素。科创成长层的设立，既增强了市场包容性，又强化了资本市场服务实体经济的功能，为处于不同发展阶段、尤其是成长初期的科技创新企业提供更加适配的资本市场平台。 “科创成长层的设立能更好支持早期创新企业的发展。从投资者角度，丰富了自身的投资组合，更好满足投资科技创新领域的需求，对未盈利科技型企业集中管理便于投资者更好识别风险，做出理性的投资决策，更好保护投资者合法权益。华泰证券将按照要求多维度强化投资者风险评估，向投资者充分揭示相关风险，切实落实好科创成长层投资者适当性管理责任。”华泰证券执行委员会委员陈天翔向界面新闻表示。 “科创成长层的设立，为处于不同发展阶段、具有不同规模和特点的科技创新企业提供难得的提早一步登陆资本市场的机会。对于技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业，通过这个过渡性的上市平台，能早日被公众认知，利用资本市场带来的各项加持，在提早一步快速商业化的同时，也能让公众投资者能够分享企业快速发展期的收益。”中信建投证券董事总经理董军峰向界面新闻记者表示，“科创成长层的设立也丰富了科创板的市场层次，满足了不同风险偏好投资者的投资需求，进一步提升了科创板市场的包容性和吸引力。” 如何认定资深专业机构投资者？ 资深专业机构投资者认定标准也迎来进一步细化。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 龙力 今年以来，私募MOM产品备案热情持续升温。 MOM（Manager of Managers），即管理人的管理人基金模式 ，是指管理人委托两个或者以上第三方资产管理机构（投资顾问）针对部分（或全部）资产提出投资建议，从而将产品划分成多个资产单元，实现多资产配置。 中基协数据显示，截至7月15日，年内一共有43只名称中含有“MOM”字样的私募产品顺利完成登记备案，已经超越了过去九年单年度相关产品全年的备案数量。 这也意味着，如果后续几个月私募MOM产品依然保持此前的备案节奏的话，今年全年相关产品的备案数量或有望超越2015年创出的50只的历史纪录。 图：私募MOM产品备案时间分布情况（以产品名称中含有“MOM”、“mom”、“MoM”等相关字样为统计基准） 数据来源：中基协、界面新闻整理 以2019年12月6日证监会发布并开始施行《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》（以下简称《MOM产品指引》）为标志，国内MOM模式的发展正式由野蛮生长步入规范化管理阶段。 《MOM产品指引》中明确规定，MOM产品应当同时符合以下两方面特征：1、部分或全部资产委托给两个或两个以上符合条件的投资顾问提供投资建议服务；2、资产划分成两个或两个以上资产单元，每一个资产单元单独开立证券期货账户。 中基协数据显示，在《MOM产品指引》正式施行以后的几年里，国内私募MOM产品发行持续遇冷，2020年至2022年各个年度备案的相关产品数量分别仅为9只、5只和3只，直到2023年后才开始变暖，今年以来的备案数量进一步创出近10年以来的新高。 为何曾经沉寂多年的私募MOM模式突然又火了？ 前海钜阵资本首席投资官龙舫对界面新闻表示，监管政策的变化是重要原因，私募新规允许MOM产品豁免嵌套限制，其子资产单元不计入资管新规嵌套层级限制，成为投资者合规的多元资产配置替代方案。另外，还有市场环境方面的原因，今年以来无风险利率持续下降，导致银行、保险等机构寻找新收益来源，对配置私募MOM产品的需求增加。 界面新闻根据中基协数据梳理发现，从基金类型上看，年内备案的43只私募MOM产品中，证券及子公司资管计划和期货及子公司资管计划最多，分别有25只和16只，占比58.14%和37.21%，另有基金专户和保险及子公司资管计划各1只。 图：今年以来备案的私募MOM产品基金类型分布情况 数据来源：中基协、界面新闻整理 作为“管理人中管理人”基金，私募MOM母基金管理人最重要的职责之一在于挑选恰当的私募管理人担任投资顾问。 龙舫对界面新闻表示，MOM管理人选择投资顾问会考虑以下因素：一是投资顾问的专业投资能力、信誉、费用及服务质量；二是投资顾问的股权及组织结构、合规运营和风控制度；三是投资顾问的历史业绩与业绩稳定性。银行理财、险资等机构偏好稳定收益的投资顾问，倾向于选择规模较大、运营稳定的机构。 在今年以来私募MOM产品备案持续升温的背景下，哪些私募管理人更受青睐？ […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杜萌 作为7月基金市场的“重头戏”，首批10只科创债ETF在7月7日一日售罄后，又在7月14日先后披露了《上市交易公告书》，并将在本周四（17日）统一上市。 从各家披露的信息来看，机构是本批次产品的认购主力，持有份额的比例最高达到了99.61%。兴业银行作为5只科创债ETF的托管行，总计持有41.4亿份基金份额。 表：10只科创债ETF机构和个人持有占比明细  来源：Wind  界面新闻整理 其中，科创债ETF嘉实(159600.SZ)的《上市公告书》显示，兴业银行持有8.9亿份，占基金总份额比例为30.08%，银河证券持有4亿份，占总份额比例为13.52%。科创债ETF易方达(551500.SH)的第一大持有人同样是兴业银行，持有8.7亿份，占比为30.83%。同样，在科创债ETF南方（159700.SZ）中，第一大持有人仍是兴业银行，持有8.9亿份，占比为29.74%。兴业银行还持有科创债ETF招商（551900.SH）8.9亿份，持有科创债ETF景顺（159400.SZ）6亿份。 此外，科创债ETF广发（511120.SH）的第一大持有人为中信信托信益5号，持有5亿份，占基金份额比例为16.85%。科创债ETF华夏(551550.SH)的第一大持有人是银河证券，持有4.5亿份，占比为15.2%。 科创债ETF富国（159200.SZ）的认购户数最多，达到了6011户，平均每户持有的份额为49.91万份。从机构和个人持有的比例来看，个人持有占比最高，达到了40.24%。该基金的第一大持有人为国投证券，持有1.45亿份，占比为4.83%。 在7月10日，10只科创债ETF还分别发布了《基金份额折算的公告》，折算后持有人的基金份额=折算前持有人的基金份额/100。以科创债ETF华夏为例，折算前基金份额总额为29.61亿份，折算后总份额为2960.82万份。折算前，基金份额净值为1元，折算后基金份额净值变成了100元。 当基金份额折算后，基金份额总额与持有人持有的基金份额数额将发生调整，但调整后持有人持有的基金份额占总份额的比例不发生实质性变化。除小数点尾数处理外，基金份额折算对持有人的权益无实质性影响。 为何要进行份额折算？界面新闻记者从业内了解到，一般来说，基金份额折算主要有两种情况，一是为了让投资者清楚直观地了解基金净值与所跟踪指数的涨跌情况，以标的指数为基准进行折算，以中证AAA科创债指数为例，指数目前点位为114.38元，本次科创债ETF批量折算后每单位净值为100元，更能反应指数的涨跌。另一种则为了提升ETF交易的便利性，例如某ETF经过折算后净值调整为1元，则交易一手仅需要100元，从而提升该ETF的交易便利性。 科创债ETF上市后，如何做好持续经营？上周结束募集后，多家公募已经和做市商探讨了做市方案，希望提升科创债ETF的场内流动性；并对IT系统进行了改造，希望为产品的平稳运作保驾护航。 嘉实基金对界面新闻记者表示，该公司通过内部培训，让投研团队深入了解科创债的市场特点、投资风险和机会，以及ETF产品的运作模式和管理要点；还对交易系统进行升级和优化，确保能够支持科创债ETF的交易、申购、赎回等业务的高效处理，提高交易执行效率和准确性。 “虽然发行时以机构认购为主，但希望上市后更多的个人投资者可以参与进来。”多家公募在接受界面新闻记者采访时表示。 鹏华基金固收团队表示，科创债ETF适合各类投资者。对于个人投资者而言，ETF可替代其组合中风险收益特征相似的传统信用债基金、理财产品中的信用债配置部分，获取票息收益机会和可能的资本利得，适合投资者中长期持有，但短期交易还需关注市场波动。对于机构投资者而言，一方面，配置科创债ETF有助于机构做好金融“五篇大文章”，具有深远意义；另一方面，机构可以一键配置高等级科创债主题，无需自建信用研究团队筛选个券，大幅降低操作成本。 易方达基金债券指数投资部总经理李一硕对界面新闻记者表示，科创债ETF作为稳健型投资工具，符合中长期资金配置需求，有助于吸引更多中长期资金入市，助力构建“长钱长投”的市场生态。 “科创公司债ETF的上市交易有多方面的重要意义，一是落实国家战略，引导资金支持科技创新；二是填补公募基金在科创类场内债基领域的空白；三是增强科创债市场活力；四是满足投资者的配置需求。”广发基金债券投资团队介绍。

图片来源：视觉中国 7月15日至16日加密货币市场遭遇 “黑色风暴”，比特币、以太坊等主流币种全线杀跌，比特币价格从12.31万美元的历史高点快速回落至11.63万美元，单日跌幅超5%；以太坊、Solana、狗狗币等主流代币同步跳水，跌幅普遍达4%-8%​​。这场猝不及防的暴跌导致加密货币全网合约爆仓人数激增至13.58万人，爆仓总金额高达4.93亿美元​（约合人民币35.4亿元），其中多单损失占比近80%​。 比特币最新价格 链上数据显示，交易所比特币存量降至14.5%的历史低位，而持有1000枚以上BTC的鲸鱼地址数量增至2135个，表明长期持有者信心仍存，但短期投机资金的撤离导致波动加剧。加密货币托管公司Bitgo亚太区场外交易总监Stefan von Haenisch指出，此次回调属于 “市场过热后的标准调整”，比特币的下一个关键支撑位是11.4万美元，该价位此前曾引发大量空头平仓。 过去三个月，比特币在机构资金涌入下累计上涨超40%​，尤其7月14日单日暴涨6.8%​​ 创历史新高，短期积累巨大获利盘。Bernstein研究报告指出，部分对冲基金在12万美元上方开始减仓，触发程序化交易链式抛售，而高杠杆合约成为“爆仓放大器”。Coinglass数据显示，暴跌前比特币合约未平仓杠杆率达0.28，超80%账户使用5倍以上杠杆，价格波动3%​​ 即可能引发强平。 暴跌当日恰逢美国6月CPI数据发布，投资者提前撤离风险资产。数据显示，美国6月CPI同比上涨2.7%，高于市场预期的2.6%，前值为2.4%；核心CPI同比上涨2.9%，与市场预期的2.9%持平，前值为2.8%。环比看，美国6月CPI上涨0.3%，与市场预期的0.3%持平，前值为0.1%；核心CPI上涨0.2%，低于市场预期的0.3%，前值为0.1%。 尽管最终美国6月CPI上涨略超预期，但服装、家具等商品价格因关税成本传导环比上涨0.4%-0.7%​。市场担忧若通胀反弹，美联储可能推迟降息，高盛分析师指出：“加密货币作为利率敏感型资产，流动性收紧预期下首当其冲。” 加密货币托管机构Matrixport警示，美国监管政策持续收紧，SEC可能扩大对“证券化代币”的执法范围，叠加特朗普关税政策冲击全球贸易链，风险资产波动率将长期高企。不过也有机构对比特币价格走势保持信心。Bernstein维持“比特币年末目标15万美元”的预测，强调本轮周期由机构主导​，与2017年散户驱动泡沫有本质区别。 截至发稿，比特币价格报11.8万美元，已部分回调。 

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 韩理 泉果基金的首只纯债基金“没了”。 近日，泉果基金发布了旗下泉果泰岩3个月定开债清盘的公告，该产品成立于2024年6月14日，刚成立一年产品就遭遇清盘引发了市场关注。关于清盘的原因，泉果基金相关人士并没有直接表明，只是告诉界面新闻，这是一只机构定制的基金。 界面新闻记者查阅了该基金的2025年度一季报，截至一季度末，持有基金份额比例超过20%的单一投资者有两位，持有份额比例分别为26.55%和53.15%，合计持有比例79.7%。该产品自成立后，就一直被赎回，份额从初始的16.3亿份，降至一季报的1.88亿份。 上海某公募市场人士在接受界面新闻采访时表示，机构定制的产品难免会遇到这种情况，一旦机构资金选择撤离，并且拉不到新的机构资金，零售也不能及时跟进的话，产品就会面临小微甚至清盘的风险。 根据Wind数据，截至2025年6月30日，泉果泰岩3个月定开债自成立以来的收益率为3.12%，业绩表现在同期纯债基金中刚达到前50%。 深圳一位公募市场人士告诉界面新闻记者，机构资金选择撤离的原因是多方面的，比如机构内部出现风控要求，如果单一持有人占比较高，会引起机构内部风控的关注；或者某些机构出现了人事变动，资金出现了其他安排等。与此同时，目前市场上能满足机构资金需求的同类产品很多，因此定制基金的业绩情况也是机构关注的重点。 界面新闻注意到，近期除了泉果泰岩3个月定开债，嘉实和国泰基金旗下的方舟一年持有期、国泰金福三个月定开发起式混合基金也先后发布了清盘的公告，与泉果泰岩3个月定开债相似，上述两只基金的机构持有份额占比较高。 此外，多家基金公司旗下的债基遭遇了大额赎回，据界面新闻不完全统计，最近半个月，已有天弘、人保、兴业、大成、汇安、信达澳亚、中欧等基金公司旗下的17只债券基金因大额赎回发布了提高净值精度的公告，而这些产品均呈现出机构客户占比较高的特征。 对于近期纯债基金面临大额赎回，晨星（中国）基金研究中心助理分析师王方琳在接受界面新闻采访时表示，A股市场近期表现活跃，提振了投资者的风险偏好。股债跷跷板效应下债市承压，10年国债收益率小幅上行，令纯债基金的净值承压。受此影响，纯债基金的性价比有所下降，投资者的持有意愿降低，进而选择赎回，转而寻找更具性价比的投资产品。 根据Wind数据显示，截至7月15日，今年以来纯债基金（包括中长期纯债和短期纯债）收益平均收益率为0.79%，相较于去年有明显有所回落，去年同期同类产品平均收益率为2.35%。 对于纯债类基金收益下行的原因，永赢基金绝对收益投资部总经理助理陶毅在接受界面新闻采访时表示，在2024年债券市场走出牛市行情后，2025年上半年债市则走出“先抑后扬”的震荡态势。而债券基金从收益结构看，主要来源于两个部分，一是持有债券期间的票息收入（即债券利息），二是通过低买高卖赚取的资本利得。当前债券市场收益率已处于历史较低水平，票息收入对债市波动的“缓冲”作用较前几年有所减弱，因此纯债基金在震荡市中获取超额收益的难度显著增加。 财通基金固收相关人士告诉界面新闻，2025年以来债券市场呈现几个新的特征：一是央行政策利率成为资金市场底部，宏观审慎管理下资金利率曾一度呈现加息效果；二是短债表现较弱、受资金影响较大，长债波动放大把握难度较高；三是基本面整体平稳，但关税脉冲影响较大，股债市场受短期风险偏好影响也较大。 在谈及后市债券市场的表现时，陶毅认为综合来看，下半年债市或呈现“低利率、中波动”的震荡格局——下方有支撑，上方有约束，整体波动幅度预计相对有限。但仍然需要警惕两大风险，一是股债市场的资金流动效应可能引发的短期资金虹吸现象；二是机构投资者操作趋同可能导致的利率快速下行风险。 财通基金固收相关人士表示，短期看，债市或将延续震荡市，在稳定但偏弱的经济基本面和社会融资需求背景下，利率水平仍有下行趋势，但幅度可能偏小，债市的破局点或在央行买债；而长期看，当前市场风险偏好大幅提升的可能性也不大，预计货币政策还有进一步加码的空间，债市仍有做多的机会。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 孙艺真 上市券商正陆续披露半年度业绩快报及预告。截至7月14日盘后，A股上市券商及券商概念股中已有30家发布2025年半年度业绩预告、快报。 整体来看，今年上半年，多数券商披露的归母净利润、归属于上市公司股东的净利润同比均有不同幅度的增长。 随着2025年上半年A股市场震荡上行、市场活跃度显著提升，多数券商的业绩增长点来自自营投资业务、财富管理、证券经纪等核心业务的收入提升。 界面新闻制图 数据来源：公司公告 从已披露业绩快报的券商净利润来看，国泰海通（601211.SH）以净利润152.83亿元到人民币159.57亿元拔得头筹，中金公司（601995.SH）、中信建投（601066.SH）、申万宏源（000166.SZ）、方正证券（601901.SH）、国信证券（002736.SZ）、东方证券（600958.SH）净利润位于20亿元以上区间，国联民生（601456.SH）、国金证券（600109.SH）、东吴证券（601555.SH）、长城证券（002939.SZ）、华安证券（600909.SH）、长江证券（000783.SZ）、国元证券（000728.SZ）净利润位于10亿元以上区间。此外，两家券商在今年上半年实现业绩扭亏为盈，分别是天风证券（601162.SH）、锦龙股份（000712.SZ）。 从业绩增速来看，总体而言，已披露业绩快报的券商净利润增幅普遍超过40%。其中，共有10家券商净利润增速超过100%，分别是国联民生、国金证券、国泰海通、哈投股份（600864.SH）、华西证券（002926.SZ）、华林证券（002945.SZ）、国盛金控（002670.SZ）、长江证券、东北证券（000686.SZ）、国海证券（000750.SZ）。 目前，仅五矿证券一家营业利润同比降幅约为30%（录得1.26亿元），去年同期，五矿证券净利润为1.8亿元。 从业绩增长的原因来看，自营投资业务是券商业绩增长的核心驱动因素，此外，随着2025年上半年资本市场活跃度显著提升，证券行业经纪业务及财富管理业务也随之增长，成为对营收贡献度较高的业务条线。 根据界面新闻记者统计，在详细披露业绩变动原因的券商中，有18家提到自营业务增加，14家提及财富管理业务稳步提升，投资银行、经纪业务条线营收增长则分别被提及8次、9次。此外，东方证券、山西证券2家券商还提到了国际业务对整体业绩的拉动作用。 数据来源：公告，界面新闻编制 在宏观环境方面，亦有多家券商提到，2025年上半年，A股市场呈现震荡上行态势，市场活跃度显著提升。随着沪深交易所发布最新A股新开户数据，上半年累计新开户数随之浮出水面，今年上半年A股新开户达1260万户，较2024年上半年的949万户增超32%。 从市场表现来看，近期，A股市场整体上行，受益于近期业绩预喜，券商股作为“牛市旗手”反复活跃。近20个交易日内，Wind券商等权指数指数上涨8.22%。 中航证券非银分析师薄晓旭向界面新闻分析称：“2025年上半年，在多重利好因素共振下，A股市场交投活跃度显著提升， IPO融资规模同比大幅改善，叠加二季度债券市场回暖及港股市场交易与IPO持续高景气，证券行业经营环境全面向好。” “6月市场交易活跃度回升明显，1至6月交易活跃度同比高增、IPO同比增速改善、二季度债市转暖，叠加上半年港股市场交易活跃度和IPO同比高景气，预计上市券商中报业绩延续高增。”开源证券非银分析师高超向界面新闻指出。 在传统业务增长的同时，今年上半年，部分券商因完成合并重组业绩出现了大幅跃升。 根据公告，国联民生实现归母净利润11.29亿元，同比增幅达1183%；国泰海通归母净利润预计实现152.83亿元到人民币159.57亿元，同比增加205%到218%。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杜萌 又有百亿基金经理突然宣布离任。 7月17日早间，安信基金公告，张翼飞因个人原因离任，并且已经在中基协办理了注销手续。他此前管理的产品由马君等人接任。 当日，安信基金发布了《张翼飞致投资者的一封信》，张翼飞在文中表示，自己将继续从事资产管理行业，将用一种在长期内风险友好型的、有积累性的、行稳致远的绝对收益投资方式为大家服务。 关于张翼飞下一站去到哪儿，目前尚未得知。 公开资料显示，2012年张翼飞加入安信基金，从固收研究员起步，2014年开始管理货币基金，2015年5月起开始担任安信稳健增值基金的基金经理，截至离任前，张翼飞担任安信基金首席投资官（混合资产CIO），在管的8只产品总规模达到了321.92亿元。 张翼飞是安信基金“固收+”的一块金字招牌，他的代表作是安信稳健增值，自2015年5月25日任职至今已经超过了10年，任职期间回报率为82.46%。 从管理规模来看，张翼飞的在管规模占到了公司公募产品总规模的32.51%。Wind数据显示，截至今年一季度末，安信基金在管公募资金规模为990.11亿元，其中债券型基金为430.46亿元，混合型基金为414.89亿元，股票型基金为55.65亿元。 今年以来，公募基金经理的队伍加速迭代变更。Wind数据显示，二季度以来，共有148家公募发生了基金经理变更，其中有86位基金经理离任，148位基金经理被新聘任。 招商基金共有4位基金经理离任，南方基金、国寿安保基金、嘉实基金、兴银基金均有3位基金经理离任。工银瑞信、华夏基金、银华基金的新聘基金经理数量分别为8位、7位、6位。 界面新闻记者了解到，基金经理的离职，既受到市场波动等客观因素的制约，也与基金经理从业压力等主观原因息息相关。随着公募基金规模的增长，基金经理队伍也在持续扩容，表明公募基金行业依然吸引着大量新鲜血液的加入，为行业注入了新的活力。 除了离任之外，今年以来，公募基金频繁增聘基金经理。Wind数据显示，截至7月15日，年内有722只公募产品增聘基金经理，包括葛兰、冯波、刘格菘等管理的产品均增聘了新的基金经理，引发市场广泛关注。 7月4日，中欧基金公告称，中欧医疗健康增聘赵磊为基金经理，与葛兰共同管理。这是葛兰在管基金中规模最大的产品，截至一季度末的最新规模为311.79亿元。6月下旬，百亿基金经理冯波管理的易方达竞争优势企业、易方达研究精选公告称，分别增聘郭杰、何崇恺、彭珂为共管基金经理。而在此之前，鲍无可、刘格菘等明星基金经理在管产品也陆续宣布增聘。与此同时，今年以来，先后有周海栋、王鹏、曹名长、鲍无可均上演“先增聘再离职”。 “增聘一定是离任前兆”？有公募市场部人士告诉界面新闻记者，随着“明星基金经理效应”的逐渐弱化，“双管一”、“多管一”的基金经理共管模式渐成常态，公募行业正加速向“团队平台化”转型。 “当公募行业从重规模到重业绩转型，投研团队的‘老带新’将成为常态。”某公募副总经理、资深评论人士向界面新闻记者表示。 2022年4月，证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》就提出，引导基金管理人构建团队化、平台化、一体化的投研体系，提高投研人员占比，完善投研人员梯队培养计划，做好投研能力的积累与传承，扭转过度依赖“明星基金经理”的发展模式。 中国证券基金业协会数据显示，当前公募基金经理总人数已突破4000人，达到4052人。其中，基金经理任职时间不超过3年的有1542人，数量已经超过全行业的三分之一；而上岗未满1年的“新生代”有534人。年轻基金经理合计占比已过半。 从业绩来看，“新生代”基金经理的表现可圈可点。今年以来收益率排名靠前的长城医药产业精选，其基金经理梁福睿的任职年限不足一年。永赢医药创新智选的两位基金经理储可凡和单林的任职年限均不足2年。 […]